2025年5月27日 上海電 中國證監(jiān)會5月23日正式批準上海期貨交易所注冊鑄造鋁合金期貨及期權(quán)，標志著全球首個以再生鋁為核心的期貨品種即將登陸中國衍生品市場。這一舉措不僅將重塑鋁產(chǎn)業(yè)鏈定價機制，更可能成為推動全球鋁行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵金融工具。

對鋁產(chǎn)業(yè)鏈的深遠影響

再生鋁產(chǎn)業(yè)標準化突破

作為全球最大的鑄造鋁合金生產(chǎn)國和消費國（2024年產(chǎn)量620萬噸，消費量673萬噸），中國再生鋁行業(yè)長期面臨定價機制混亂的痛點。廣東鴻勁新材料集團董秘辦經(jīng)理程華偉指出，下游客戶訂單鎖價需求旺盛，但因缺乏再生鋁期貨品種，企業(yè)只能依賴原鋁期貨或遠期訂單鎖價，導致定價偏差風險。鑄造鋁合金期貨的推出，將直接填補這一空白，實現(xiàn)再生鋁與原生鋁的價格聯(lián)動，推動產(chǎn)業(yè)標準化進程。

風險管理工具創(chuàng)新

期貨及期權(quán)工具的上市，為鋁產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了對沖價格波動的新手段。以再生鋁企業(yè)為例，其原料成本中廢鋁占比超70%，而廢鋁價格波動幅度常年高于電解鋁。通過期貨市場，企業(yè)可實現(xiàn)：

?套期保值：鎖定原料采購成本與產(chǎn)品銷售價格，規(guī)避金屬價格波動風險；

?庫存管理：利用期貨倉單銷售緩解淡季庫存壓力，拓寬銷售渠道；

?融資創(chuàng)新：以期貨倉單為質(zhì)押物獲取低成本融資，優(yōu)化資金鏈。

低碳轉(zhuǎn)型加速器

鑄造鋁合金以廢鋁為主要原料，每生產(chǎn)1噸再生鋁可減少碳排放95%以上，是全球鋁產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的核心路徑。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長王健強調(diào)，期貨工具將引導資本向綠色鋁產(chǎn)業(yè)集聚，通過“價格信號—資源配置—產(chǎn)業(yè)升級”的傳導機制，加速行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。

期貨市場格局重構(gòu)

1、定價權(quán)爭奪戰(zhàn)

國泰君安期貨研究所所長助理王蓉預測，鑄造鋁合金期貨上市后，將挑戰(zhàn)倫敦金屬交易所（LME）鋁價的全球定價主導權(quán)。原因在于：

?中國再生鋁產(chǎn)量占全球57%，期貨品種直接反映亞洲市場需求；

?交割品設(shè)計創(chuàng)新：上期所擬設(shè)置“再生鋁錠+鋁合金棒”雙交割體系，更貼近亞洲加工企業(yè)實際需求；

?政策紅利支持：中國“雙碳”目標下，綠色鋁產(chǎn)品將享受稅收優(yōu)惠，增強期貨價格權(quán)威性。

2、參與者結(jié)構(gòu)變革

預計期貨市場將呈現(xiàn)三大參與群體：

?產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)：鋁冶煉廠、再生鋁加工企業(yè)、汽車零部件制造商等，占比預計超60%；

?投資機構(gòu)：CTA基金、大宗商品對沖基金，利用價差波動獲取收益；

?跨境交易者：隨著中國期貨市場國際化推進，東南亞、中東等再生鋁消費地企業(yè)將參與套利。

價格發(fā)現(xiàn)功能強化

當前鑄造鋁合金現(xiàn)貨市場缺乏統(tǒng)一定價，區(qū)域價差常達500元/噸。期貨上市后，通過集中競價與交割機制，價格透明度將大幅提升。參考螺紋鋼期貨上市經(jīng)驗，預計3年內(nèi)期貨價格將成為全國80%以上再生鋁貿(mào)易的定價基準。
戰(zhàn)略意義與行業(yè)啟示

服務(wù)實體經(jīng)濟新范式

上期所表示，鑄造鋁合金期貨將堅持“服務(wù)綠色發(fā)展”定位，通過設(shè)置嚴格的交割品質(zhì)量標準（如雜質(zhì)含量、力學性能），倒逼產(chǎn)業(yè)升級。這與歐盟碳邊境稅（CBAM）對進口鋁產(chǎn)品的碳足跡要求形成呼應(yīng)，助力中國鋁材提升國際競爭力。

全球鋁市場格局重塑

中國再生鋁產(chǎn)業(yè)的崛起正在改寫全球鋁供需版圖。2024年中國再生鋁產(chǎn)量占原鋁比例已達22%，而全球平均水平僅15%。期貨工具的完善將加速這一進程，預計到2030年，中國再生鋁產(chǎn)量占比將突破35%，進一步擠壓海外高碳鋁材市場空間。

衍生品創(chuàng)新啟示錄

鑄造鋁合金期貨的推出，為其他再生金屬品種（如再生銅、再生鋅）的期貨化提供了范本。其核心邏輯在于：將“城市礦山”資源納入大宗商品定價體系，通過金融創(chuàng)新推動循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展。

總體來看，鑄造鋁合金期貨及期權(quán)的上市，不僅是中國衍生品市場服務(wù)實體經(jīng)濟的新里程碑，更是全球鋁行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵金融基礎(chǔ)設(shè)施。隨著交割倉庫網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)與跨境交易機制的完善，這一品種有望成為亞洲時區(qū)最具影響力的有色金屬定價中心，重塑全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈的價值分配邏輯。